O2 CR: Výsledky za 3Q14 bez výraznějších překvapení

O2 CR dnes zveřejnilo výsledky za 3Q14, které celkově byly bez výraznějšího překvapení. Příjemným překvapením byl nižší pokles tržeb než očekávání, který byl však vykompenzován nižší než očekávanou úsporou v nákladech (nižší provozní marže). Čistý zisk s 1,25 mld. Kč (-7,1 % r/r) byl lehce pod odhady trhu 1,28 mld. Kč a v souladu s naší projekcí 1,25 mld. Kč.

Celkově se domníváme, že by samotná čísla neměla mít výraznější tržní odezvu. V prezentaci společnost zmiňuje, že analyzuje vyčlenění fixních linek, o které se již dříve na trhu hovořilo. Současně O2 CR oznámilo, že požadavek na finanční analýzu je v pokročilé fázi. Očekáváme, že tyto dva body budou hlavním předmětem odpoledního konferenčního hovoru.

Hospodaření

Celkové tržby poklesly o 3,2 % na 11,3 mld. Kč, což bylo pro nás pozitivním překvapením. Vůči naší projekci (11,1 mld. Kč) byly mírně lepší výsledky ve všech třech pilířích (fixní i mobilní linky a i slovenský trh). V souhrnu se nejednalo o velké překvapení na konkrétní položce snad až na výsledek ze Slovenska, který měl největší míru pozitivního překvapení (zhruba 100 mil. Kč).

Provozní náklady na úrovni 7,2 mld. Kč (-2,0 % r/r) jsou pro nás mírným zklamáním vzhledem k našemu odhadu 7 mld. Kč. Nicméně tento posun se dá částečně vysvětlit vyššími tržbami. I tak však provozní marže OIBDA s 37,4 % mírně zaostala za naší projekcí 38 %. Oceňujeme, že společnost silně tlačí na nákladovou úsporu především v ostatních službách, které nás příjemně překvapily. Musíme překvapivě pozitivně zmínit i položku ostatní subkontrakty (obsahují i poplatky za značku atd.), na které jsme dříve upozorňovali jako na potenciál rychlého růstu, a tedy rizika. Absolutní OIBDA ve výši 4,2 mld. Kč (-8,0 % r/r) byla mírně pod odhadem trhu 4,3 mld. Kč a v souladu s naší projekcí 4,2 mld. Kč.

Čistý zisk s 1,25 mld. Kč (-7,1 % r/r) vs. tržní očekávání 1,28 mld. Kč následoval provozní ziskovost.

Výhled / strategie

V prezentaci společnost zmiňuje, že analyzuje vyčlenění fixních linek, o kterém se již dříve na trhu hovořilo. Prozatím žádná informace ohledně nedávných informací o větším členění uvnitř společnosti (čtyři společnosti z článku v Euru).

Současně O2 CR oznámilo, že požadavek na finanční analýzu je v pokročilé fázi. Očekáváme, že tyto dva body budou hlavním předmětem odpoledního konferenčního hovoru.

Dopad na dnešní obchodování

Celkově se domníváme, že by samotná čísla neměla mít výraznější tržní odezvu, a to i přes lehce pozitivní vyznění silnějšího výsledku tržeb a snahy v nákladových úsporách. Informace z prezentace ohledně vyčlenění fixních linek a požadavek na finanční analýzu vnímáme jako aktuálně nejzajímavější s ohledem na budoucnost dividendové politiky. Současně se však nedomníváme, že bude na konferenčním hovoru v těchto bodech přidáno dodatečné vysvětlení.

Zdroj: J&T Banka, O2 CR