O2 CR: Flash analýza výsledků hospodaření za 3Q 2014

Nejžhavějším tématem, dle očekávání, bylo rozdělení firmy, úvěr PPF a budoucí dividendy. Případné rozdělení firmy na fixní infrastrukturu a zbytek je ve fázi analyzování. Výsledek by měl být znám pravděpodobně do konce roku.

Co se úvěru týče, management nebyl sdílný s tím, že analýza možnosti poskytnutí úvěru hlavnímu akcionáři by měla být hotová v horizontu dní, případně týdnů. Management odmítl komentovat vše včetně nákladů na úvěr a výnosu, který jim bude majoritní akcionář platit.

Nejdůležitější téma z hlediska dopadu na cenu akcií je dividendová politika. Ani k tomto tématu se management nevyjádřil s tím, že to bude téma až po znalosti výsledků na celý rok 2014. Dividenda ze zisku roku 2013 bude vyplacena 26.11. ve výši 18 CZK na akcii. Podle našeho názoru je to poslední dividenda, kterou minoritní akcionáři uvidí. Vzhledem k očekávanému úvěru podle našeho názoru nedává smysl, aby O2 vypláceli do roku 2017 dividendu. A v roce 2018, tedy za více než 3 roky, nebude podle našeho názoru společnost už vůbec na burze.

Absence jakýchkoli kurzotvorných informací ohledně nejdůležitějších témat, nejistá dividendová politika a budoucnost firmy na burze stojí podle našeho názoru za poklesem ceny akcie během středečního obchodování.

V kontextu těchto informací zapadá slušná výkonnost na úrovni tržeb. Meziroční tempo poklesu zpomalilo na 3,2 % po poklesech 8,2 % a 9,5 % ve 2Q, resp. 1Q. Na tom má podíl zejména mobilní segment, jehož tempo poklesu zpomalilo už „jen“ na 9,4 % meziročně po poklesech 15,3 % a 17,0 % ve 2Q, resp. 1Q. Silný růst zaznamenalo Slovensko, kde tržby meziročně vzrostly o 11,5 % (v EUR).

Náklady ale zaostaly za očekáváním, neboť meziměsíčně vzrostly o 3,6 % (meziročně -1,9 %). To je hluboko za očekáváním (o 200 milionů CZK více, než jsme predikovali my). Překvapení je zejména v nákladech na propojení a na prodej zboží. Vyšší náklady převážily vyšší výnosy, takže OIBDA zaostala za odhadem naším i tržním. Není to ale důvodem pro dnešní pokles akcie o 6 %.

Celá flash analýza ke stažení zde (303,42 KB)