Komerční banka: Projekce výsledků za 4Q14, pozornost upřena na dividendu

Komerční banka zítra před otevřením trhu zveřejní výsledky hospodaření za 4Q 2014. Na úrovni čistého zisku očekáváme 2% růst ve 4Q na 3 043 mil. Kč, respektive 1% na 12 703 mil. Kč růst za celý minulý rok. Úrokové výnosy by měly zaznamenat růst o 1,3 % r/r na 5 396 mil. Kč, což je výsledkem pokračujícího růstu objemu úvěrů a vkladů, který je z velké části tlumen pozvolným poklesem čisté úrokové marže. Výnosy z poplatků a provizí by měly meziročně poklesnout o 3 %, za celý rok je pak 5% v souladu s očekáváním managementu. Na straně nákladů pak očekáváme stagnaci provozních nákladů a opravné položky nadále na velmi nízké úrovni (409 mil. Kč).

Samotná čísla by měla víceméně odpovídat celoročnímu výhledu managementu, hlavní pozornost se tak bude soustředit především na výši dividendy a komentáře k dividendové politice v nejbližších letech. Očekáváme, že dividenda bude spíše u horní hranice avizovaného výplatního poměru (70 – 100 %) a mohla by dosáhnout 300 – 320 Kč na akcii (6 – 6,4% hrubý dividendový výnos). Podle našeho názoru není potenciál více jak 300 korunové dividendy, udržitelné po delší dobu, v ceně akcií ještě plně reflektován a pokud opravdu bude dividenda nad touto hranicí, očekáváme pozitivní reakci akcií.

Zdroj: KB, projekce J&T Banky