NWR: Flash analýza výsledků hospodaření za 4Q/FY 2014

Provozní výnosy dosáhly 172,3 mil. EUR, což je mírně nad naším očekáváním. Lepší čísla firma reportovala také na provozních nákladech, díky čemuž dosáhl zisk EBITDA 6,7 mil. EUR vs. očekávaných -7,3 mil. EUR. Provozní výsledek je již ovlivněn výše zmíněným odpisem a dosáhl tak reportovaných -197,8 mil. EUR, po úpravě potom -15,1 mil. EUR vs. oček. -27,3 mil. EUR.

Na finančním výsledku je zaúčtována druhá podstatná jednorázová položka: zisk z kapitálové restrukturalizace ve výši 366,5 mil. EUR. Díky této, opět nehotovostní položce, se reportovaný zisk před zdaněním vyhoupl na úroveň 158,4 mil. EUR, což představuje upravených -25,5 mil. EUR (oček. -49,3 mil. EUR). Reportovaný čistý zisk potom dosáhl 106,9 mil. EUR, upravený -76,9 mil. EUR (toto číslo ovšem není upraveno o daňové souvislosti upravovaných nehotovostních položek, je tedy nesrovnatelné s odhady).

Pro investory je klíčový vývoj hotovosti: Firmě se podařilo pozitivně překvapit na kapitálových investicích (CAPEX), které byly ve 4Q o 15 mil. EUR nižší, než jsme očekávali a celoročně se tak zastavily na hodnotě 60 mil. EUR. Díky tomu se hotovost udržela na slušných 128 mil. EUR (vs. 100 mil. EUR našeho očekávání). Vzhledem k tomu, že firma oznámila pro letošní rok plán CAPEX pouze 30-40 mil. EUR (očekávali jsme 60 mil. EUR), v modelu nám vychází, že by se firma letos měla udržet z hlediska hotovosti na přibližně stejných úrovních, jako v roce 2014. Na úrovni EBITDA nám potom vychází cca 70 mil. EUR zisk. Na druhou stranu nad velmi nízkou úrovní CAPEX zbytečně nejásáme, protože je otázkou, zda tak nízký CAPEX dává dostatečnou jistotu pro splnění očekávané těžby pro následující roky. Celkově hodnotíme výsledky mírně pozitivně díky lepším provozním číslům a vývoji hotovosti, největším otazníkem pro nás zůstává vývoj CAPEX a jeho dopady na budoucí těžbu. Výhledy cen uhlí jsou stále nepříznivé.

Kompletní flash analýza ke stažení zde. (457,97 KB)