ČR - Ekonomika vloni vzrostla o 2,0 % díky domácí poptávce

HDP – 4Q /14

Česká ekonomika v 4Q opět vzrostla o 0,4 % q/q a meziroční růst zpomalil na 1,5 % (+2,2 % v 3Q). Statistický úřad revidoval nahoru předběžné odhady (+0,2 % q/q; 1,3 % r/r) zveřejněné 13. února. Ve struktuře detailní výsledky naplnily očekávání. Podobně jako v předchozích čtvrtletích loňského roku byl ve 4Q celkový růst HDP tažen domácí poptávkou – fixními investicemi firem a vyššími výdaji domácností. Naopak příspěvek zahraničního obchodu byl lehce záporný (příspěvek -0,3 p.b.), když růst vývozu (+7,4 %) ve stálých cenách zaostal za vyššími dovozy (+8,4 %), které právě odráží růst domácí poptávky (investice, domácnosti). Nezměněna zůstala i samotná dynamika, která byla celý rok pozvolná a velmi vyrovnaná, když byl první dva kvartály růst HDP +0,3 % q/q a v druhé polovině roku dvakrát +0,4 % q/q. 

I ve 4Q pokračoval pozvolný a stabilní růst spotřeby domácností (+1,2 % q/q; +2,0 % r/r), která sice na jednu stranu nezrychluje, ale zase se tempo meziročního růstu od léta 2013 stabilně drží v pásmu 1-2 %. K dalšímu pokračování růstu a i k jeho zrychlení dává prostor pokles nezaměstnanosti v kombinaci s utlumenou inflací, která vede k růstu reálných mezd. Vládní výdaje (+1,4 % r/r) také vzrostly mírně. 

U fixních investic pokračoval silný růst (+1,2 % q/q; +4,4 % r/r), který v kombinaci s vysokou dynamikou předchozích 2 kvartálů (+5,7 % r/r v 3Q; +5,4 % v 2Q) vede k největšímu oživení investiční poptávky od začátku roku 2008. Firmy dál pokračovaly v investicích do strojů (+8 % r/r), budov (+6 %), naopak investice do aut (-8 %) propadly i kvůli vysoké srovnávací základně předchozího roku. Pokračující oživení investiční poptávky odpovídá dobrému sentimentu firem v průmyslu. Růst fixních investic tentokrát utlumil propad zásob, které snížilo růst HDP o 0,6 p.b a celkový příspěvek investic (fixní + zásoby) k meziročnímu růstu HDP ve 4Q byl 0,5 p.b. 

Za celý rok 2014 česká ekonomika měřeno HDP vzrostla o 2,0 %. V letošním roce očekáváme zrychlení růstu na 2,4 % a příští rok podobný výsledek. Rizikem pro růst zůstává vývoj v zahraničí (eurozóna), naopak pozitivní výhled podporuje síla domácí poptávky a impulz v podobně levné ropy. 

Struktura HDP pro ČNB nepřináší nový impulz, když dál pokračuje pozvolné oživení bez inflačních tlaků, a proto zatím žádnou změnu měnové politiky nečekáme, i když spotřebitelská inflace zůstává utlumená. Devizový trh zásadně nereagoval na výsledky a v ranním obchodování se koruna obchodovala kolem úrovně 27,5 CZK/EUR.