Fortuna: Výsledky zklamaly čísly, výhledem i revizí dividendové politiky

Fortuna za rok 2014 reportovala meziroční růst tržeb o 19 % na 672,4 mil. EUR, v souladu s očekáváním. Společnost nadále těžila z rychlého růstu objemu sázek přes internet a z velkých sportovních událostí, které v minulém roce proběhly (olympijské hry a MS ve fotbale). Kromě tržeb výrazně rostly také provozní náklady (+15 % r/r), především kvůli marketingovým nákladům (sponzoring Legia Varšava), vyšším personálním nákladům, platbám za živé přenosy (streamování videa) a platbám v rámci spolupráce s Bwinem. Provozní zisk EBITDA tak dosáhl 28,4 mil. EUR, mírně nad naší projekcí, ale pod konsensem trhu. Po očištění o jednorázovou pozitivní položku ve výši 0,6 mil. EUR (vrácení DPH v Polsku), se kterou jsme nepočítali, by byl i výsledek 27,8 mil. EUR pod naší projekcí. Na úrovni čistého zisku výsledek 15,9 mil. EUR také zaostal jak za konsensem, tak za naší projekcí.

Pro tento rok společnost očekává růst přijatých sázek na 730 mil. EUR (+9 % r/r) a pokles provozního zisku EBITDA (bez vlivu jednorázových položek) o 20 – 25 % kvůli zrušení manipulačního poplatku na Slovensku a investicím do rozvoje. Fortuna dále přehodnocuje svou dividendovou politiku vyplácet 70 – 100 % čistého zisku a předpokládá snížení výplatního poměru. Návrh dividendy bude oznámen spolu s pozvánkou na valnou hromadu, která se bude konat v květnu.

Výsledky jsou pro nás zklamáním jak čísly za minulý rok, tak výhledem pro tento rok, kde jsme počítali s mírným růstem EBITDA. Negativním překvapením je také revize dividendové politiky, kde jsme počítali s tím, že výplatní poměr okolo 85 % je dlouhodobě udržitelný. Dnes očekáváme u akcií společnosti výraznou negativní reakci.

Zdroj: J&T Banka, Fortuna