Pravidelný týdenní komentář k trhu

Uplynulý zkrácený týden byl relativně chudý na významnější informace a tak investoři nadále sledovali především dění kolem Řecka. To jak již tradičně žádný výsledek nepřineslo a řešení situace se odsunulo na příští týden. Nicméně je nutné přiznat, že ECB jisté ústupky udělala tím, že zvýšila záchranou linku ELO nad původně nastavený rámec. Kromě Řecka se pozornost upínala i k pátečním makroekonomickým datům v USA. I když netradiční zveřejnění bylo v době státního svátku. Měsíční data z trhu práce zklamala s 126 vs. oček. 245 tis. nových pracovních míst. Zklamání z trhu práce si trh bude pravděpodobně interpretovat nepříznivě pro riziková aktiva, což se však projeví až příští týden. Domácí index PX zakončil týden na 1049 bodech, což znamenalo růst o 2,5 % t/t.

 

Z domácích informací jsme sledovali pondělní výsledky Philip Morris ČR. Ty nás zklamaly především vyšší nákladovostí, když úroveň tržeb byla v rámci odhadů. Důvodem byla i změna provozního modelu společnosti, která se dotknula zásob. Výsledný nekonsolidovaný čistý zisk na akcii 825 Kč byl pod naším odhadem 941 Kč/akcii. Rovněž navržená hrubá dividenda 880 Kč/akcii (7,9% hrubý dividendový výnos) byla pro nás lehkým zklamáním (naše projekce 941 Kč/akcii), ale to vyplynulo již z dosaženého nižšího než očekávaného čistého zisku. Akcie zakončily týden na 11 198 Kč (+0,1 % t/t).

 

Ještě minulý pátek zveřejnila pozvánku na valnou hromadu O2 CR (VH), která se bude konat 28.4.2015. Rozhodným dnem pro účast na valné hromadě je 21.4.2015. Na VH se bude mimo jiné rozhodovat o navržené dividendě a rozdělení společnosti. Jen připomínáme, že právě účast na VH a hlasování proti rozdělení společnosti je podmínkou pro účast na očekávaném odkupu akcií společnosti CETIN. Titul zakončil týden na 203 Kč (-0,3 % t/t).

 

Unipetrol oznámil v pátek modelové marže za první kvartál tohoto roku. Modelová rafinační marže dále v 1Q15 vzrostla na nevídaných 5,5 USD/b. To je podstatný růst jak na kvartální (2,2 USD/b v 4Q14), tak roční (0,2 USD/b v 1Q14) bázi. Vzrostl i rozdíl B-U (1,7 USD/b, +13,3 % q/q a +21,4 % r/r). Opačný kurz nabraly petrochemické marže. Společná petrochemická marže poklesla z rekordních hodnot na konci minulého roku (611 EUR/t, -14,4 % q/q a -5,7 % r/r). Titul zakončil týden na 128 Kč (+0,8 % t/t).

 

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byl opětovně Stock Spirits (-4,8 %; 77 Kč). Na titulu nedošlo ke zveřejnění žádné kurzotvorné informace. Akcie trpí slabými zveřejněnými výsledky díky pokračujícímu cenovému tlaku především v Polsku. Naopak největší růst zaznamenaly akcie Erste Group (+5,2 % na 649 Kč). Bankovní sektor profitoval s pokračujícím růstem státních dluhopisů eurozóny, které pozitivně reagují na evropské QE ze strany ECB. Konkrétní kurzotvorná informace se na titulu neobjevila.

 

Příští týden bude pro lokální i většinu evropských trhů zkrácený z důvodu pondělního svátku. Investoři se zaměří na pokračující dění kolem Řecka, ale výraznější impulz není očekáván. Předpokládáme, že přinejmenším začátek příštího týdne bude negativně ovlivněn pátečním reportem o americké tvorbě nových pracovních míst, který zklamal očekávání. Právě tento údaj doplňuje informace o relativně ekonomicky slabém začátku roku. Z tohoto důvodu předpokládáme prodejní tlak v průběhu příštího týdne.

 

Z makroekonomického výhledu na příští týden se v USA zaměříme na pondělní ISM služeb (oček. 56,6 po 56,9 bodech) a středeční zveřejnění zápisu z posledního zasedání FEDu. V Německu budeme sledovat středeční podnikové objednávky (oček. +1,5 po -3,9 % m/m) a čtvrteční průmyslovou produkci (oček. +0,1 po +0,6 % m/m).