Důvěra kapitálového trhu v Řecko dál klesá

Výpůjční náklady řeckých státních dluhopisů opět dosáhly úrovně, která byla zaznamenána naposledy v roce 2012. Náklady pojištění proti nesplacení dluhu také vzrostly, což převedeno do normální řeči znamená, že investoři přechází do bezpečnějších aktiv. Tím jsou pro ně zejména německé státní dluhopisy. Tyto faktory indikují, že trh přestává věřit v časnou dohodu řecké vlády s věřiteli a to by způsobilo výpadek likvidity země. Podle analytiků banky Barclays je v současnosti pravděpodobnost výstupu země z eurozóny nejvyšší, co kdy byla. Na situaci již minulý týden reagovala ratingová agentura Standard & Poor’s, když snížila dlouhodobý úvěrový rating Řecka na CCC plus z úrovně B mínus. To znamená již značná rizika selhání a varuje, že bez hlubokých reforem se stane dluhové zatížení země neudržitelné. Výhled agentury zůstává negativní a to znamená, že k dalšímu snížení ratingu by mohlo dojít do jednoho roku.

Riziko bankrotu Řecka je nejsilněji vnímáno na dluhopisovém trhu. Nejcitlivěji na poslední vývoj situace reaguje tříletý státní dluhopis. Jeho požadovaná výnosnost se již dostala nad 27%, což je nejvíce od jeho emise. Situace se prolíná samozřejmě i do ostatních dluhopisů. Požadovaná výnosnost desetiletých bondů atakuje úroveň 13%, což je nejvíce za více než dva roky.

Graf č. 1: Požadované výnosnosti řeckých vládních dluhopisů v procentech (Zdroj: Bloomberg)

Náklady pojištění proti nesplácení dluhů známé pod zkratkou CDS (Credit Default Swaps) ukazují 77% pravděpodobnost bankrotu Řecka v následujících pěti letech, jak ukázala data společnosti Markit. Nicméně zatím tyto náklady nepřekonaly úroveň z roku 2011. To je způsobeno především mnohem menším počtem investorů, kteří drží řecké dluhopisy, než tomu bylo před třemi roky.

Graf č. 2: Náklady pojištění proti nesplácení řeckých dluhů, tzv. Credit Default Swap v bazických bodech (Zdroj Markit, WSJ)

Řecko již tedy pomalu ztrácí důvěru na trhu, ale možná, že to není nedůvěra, ale spíše přání, aby se situace již vyřešila. Zdá se, že kapitálový trh je již na odchod Řecka z eurozóny připraven a zcela jistě by to nebylo žádné nečekané překvapení. Každopádně i tak držme Řecku palce a je dobře, že se evropští státníci snaží situaci řešit všemi možnými prostředky, protože i to je pro fungování EU sic drahá, ale cenná zkušenost, která jednou musela přijít.

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.