ČR - Zasedání ČNB beze změn a bez překvapení

Dnešní zasedání bankovní rady České národní banky podle očekávání žádnou změnu nepřineslo. Úrokové sazby zůstaly na faktické nule (0,05 %) a ČNB potvrdila závazek bránit posílení koruny pod úroveň 27 CZK/EUR alespoň do druhé poloviny roku 2016. Na druhou centrální banka více nekomentovala potřebu dalšího oslabení koruny či použití nestandardních nástrojů (záporné sazby), což část trhu očekávalo. Celkově tak zasedání bylo bez překvapení. 

ČNB představila novou makroekonomickou prognóza, která se ale výrazně neodchyluje od té předchozí z února. Pouze kosmeticky byl zvýšen odhad růstu v příštím roce a naopak výhled pro inflaci byl lehce snížen. Podle našeho názoru je prognóza ČNB lehce optimistická pro růst HDP, naopak po dosavadní zkušenosti s inflačním vývojem jsme skeptičtí, že v příštím roce dojde k rychlému zvýšení inflace na 2 %, spíše očekáváme, že půjde o pozvolnější proces. 

Zdroj: ČNB 

Guvernér Singer v prohlášení pouze zopakoval, že ČNB je přípraven posunout korunu na slabší úrovně v případě potřeby, ale na druhou stranu odmítl jasně naznačit, že se šance tohoto kroku zvyšuje. Singer také vůbec nekomentovat možnost zapojení dalších nestandardních opatření, jako třeba záporné sazby, i když zápis z předchozího zasedání toto zmiňoval. Pouze v prohlášení bankovní rada uvedla, že hodnotí rizika prognózy jako proti-inflační kvůli nízkému růstu nominálních mezd a také silnějšímu kurzu koruny k euru. 

Nadále očekáváme, že ČNB současný režim – nulové sazby a intervenční hladinu 27 CZK/EUR – udrží nejen do konce roku 2016, ale spíše i déle. Nečekáme, že by centrální banka skončila tento režim dříve, než ECB ukončí své QE (alespoň září 2019). Stále považujeme za málo pravděpodobné, že ČNB posune intervenční hladinu z 27 CZK/EUR na nižší úrovně (29-30 CZK/EUR), ale v druhé polovině roku se toto téma může ještě velmi intenzivně diskutovat. 

Finanční trhy na zasedání ČNB nereagovaly, koruna k euru se držela těsně nad 27,4 CZK/EUR.