Pravidelný týdenní přehled z trhu

První květnový týden investoři sledovali výsledkovou sezónu, zprávy z Řecka a makroekonomické indikátory především z USA. Na trhu současně pokračovala relativně negativní nálada, což se projevilo na prodejním tlaku na téměř všech aktivech včetně dluhopisů eurozóny a USA. Vyznění výsledkové sezóny se nemění. Tedy solidní procento překročení odhadů na úrovni čistého zisku, nicméně na úrovni tržeb jsou odhady prozatím mírně za očekáváním. Řecko prozatím „úspěšně“ vzdoruje tlaku požadavku věřitelů a pokračuje ve své taktice slibů a oddalovaní termínů. Riziko Grexitu je stále přítomno. Hlavní americká data za dubnovou zaměstnanost budou zveřejněna až v pátek (8.5.), kdy je v ČR státní svátek. Nicméně předběžná středeční data o zaměstnanosti z dílny ADP přinesla zklamání (169 vs. oček. 200 tis. prac. míst). Domácí index PX zakončil zkrácený týden na 1028 bodech, což znamenalo růst o 0,2 % t/t.

 

Z domácích zpráv jsme sledovali pokračování výsledkové sezóny. Komerční banka ve středu představila solidní set čísel s pozitivním překvapením na čistém zisku z důvodu nižších opravných položek, než trh čekal. Konkrétně čistý zisk dosáhl 3,45 či +12 % r/r vs. oček. 3,3 mld. Kč. Výhled na dividendový výplatní poměr z čistého zisku zůstal ponechán. Titul zakončil týden na úrovni 5261 Kč (-3,5 % t/t).

 

Erste Group ve čtvrtek zveřejnila rovněž solidní sadu čísel za 1Q15. I v tomto případě nižší než očekávané opravné položky dopomohly k překonání odhadů na úrovni čistého zisku (226 či +119% r/r vs. oček. 196 mil. EUR). Výhled na tento rok byl managementem potvrzen. Titul zakončil čtvrteční seanci na 703 Kč (+1,4 % t/t).

 

Rovněž ve čtvrtek představila svá čísla za 1Q15 Fortuna. Ta svými čísly trh mírně překvapila s provozním ziskem EBITDA 7,4 či -21 % r/r vs. oček. 7,3 mil. EUR. Nicméně výhled na provozní zisk za celý rok byl snížen na pokles 25-30 % r/r (dříve 20-25 %) při zlepšeném výhledu na přijaté sázky (790 vs. dřívější výhled 730 mil. EUR). Akcie zakončila týden na 97,9 Kč (-1,1 % t/t).

 

V tomto týdnu bylo zrušeno IPO společnosti Slovak Telekom ze strany slovenské vlády. Údajně vláda dostala jinou, lukrativnější nabídku než by bylo dosaženo v IPO procesu. Jen připomínáme, že nové rozpětí v IPO bylo sníženo na 17,7-19,5 EUR (původní 17,70-23,6 EUR).

 

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu mimo technické pohyby na NWR (-10,7 %; 0,25 Kč) bylo CME (-9,8 %; 60,9 Kč). Společnost již v předminulém týdnu zveřejnila svá čísla za 1Q15, které do provozu byly mírně lepší než tržní očekávání, ale bližší pohled odhalil budoucí dodatečný peněžní výdaj na daňové doplatky v Rumunsku. Tyto doplatky zřejmě významně ovlivní tvorbu finančních prostředků v tomto roce. Proto i výhled na tuto položku byl ze strany společnosti velmi opatrný.

 

Naopak nejvíce rostoucí akcií byla O2 CR (+6,1 % na 213 Kč). Společnost se již obchoduje po valné hromadě, která dle očekávání schválila mimo jiné rozdělení společnosti a dividendu. Na titulu se v průběhu týdne neobjevila kurzotvorná informace.

 

Příští týden se investoři zaměří na pokračování výsledkové sezóny a na jednání kolem Řecka. Aktuální tlak patrný i na evropských a amerických dluhopisech vzbuzuje otazníky nad dalším vývojem akciového trhu. V případě pokračující nervozity na dluhopisech budeme očekávat další tlak na rizikových aktivech. Zajímavý je především tlak na evropských dluhopisech, kde by měla být aktivní ECB. Ještě nedávno se spekulovalo o tom, že ECB bude mít problém své QE provádět vzhledem k údajné omezenosti nabídky potřebných instrumentů.

 

Domácí výsledková sezóna bude pokračovat v úterý ČEZem. Očekáváme 8,4% pokles na EBITDA a potvrzení současných cílů. Zajímavé bude sledovat, jestli se společnost vyjádří k návrhu na dividendu. Naše očekávání je 40 Kč/akcii vůči tržnímu 32/35 Kč. V případě naplnění našeho očekávání na dividendu bychom čekali pozitivní reakci.

 

Ve středu zveřejní svá čísla za 1Q15 O2 CR, kde se bude zřejmě jednat o poslední výsledky za nerozdělenou společnost. To bude snižovat vypovídací hodnotu samotných čísel. Investoři se zaměří na jakékoliv informace ohledně budoucnosti pokračující O2 CR.

Rovněž ve středu představí své výsledky NWR, kde čekáme další záporný výsledek na EBITDA (-13,6 mil. EUR) především z důvodu poklesu prodaných objemů (i cen). Obtížná situace u titulu zřejmě přetrvává. Při splnění projekcí bychom čekali další prodejní tlak.

 

Ve čtvrtek zveřejní tržby a produkci Pivovary Lobkowicz. Očekává se nízký jednociferný růst. Nicméně jen omezená provozní data by neměla mít výraznější vliv na cenu.

 

Z makroekonomického výhledu na příští týden se v Číně zaměříme na středeční data o průmyslové produkci (oček. +6,0 po +5,6 % r/r). V USA se zaměříme na středeční maloobchodní tržby (oček. +0,3 po +0,9 % m/m) a páteční průmyslovou produkci (oček. +0,1 po -0,6 % m/m). V Německu se zaměříme na středeční HDP za 1Q15 (oček. +0,5 po +0,7 % q/q).