Makro: Překvapivě rekordní růst HDP v 1Q

Česká ekonomika měřena hrubým domácím produktem vzrostla v 1Q/15 o 2,8 % q/q a meziroční růst prudce zrychlil na 7leté maximum 3,9 % r/r (1,4 % r/r ve 4Q/14). Předběžný odhad dramaticky překonal očekávání (0,6 % q/q a 1,7% r/r), dokonce mezikvartální růst (+2,8 % q/q) představuje nejvyšší změnu HDP v historii ČR. Statistický úřad bližší komentář k výsledkům nedal, pouze naznačil, že se projevil efekt spotřebních daní u tabákových výrobků (zásoby). Lepším indikátorem ekonomiky než HDP může být statistika hrubé přidané hodnoty (HPH), která se v 1Q zvýšila o 1,7 % q/q a meziroční růst zrychlil na 3,9 % r/r (+1,2 % q/q a 3,0 % r/r ve 4Q/14).

Česká ekonomika řadou ukazatelů potvrzuje, že oživení zrychluje a nabírá na robustnosti. Ovšem q/q změny HDP i HPH jsou velmi překvapivé a hlubší analýza bude možná až po zveřejnění detailních výsledků národních účtu 29. května 2015. Silnější výsledek HDP pravděpodobně utlumí v ČNB současné úvahy o dalším oslabení koruny, na druhou stranu výraznější posun měnové politiky nečekáme, protože i přes vysokou dynamiku růstu je inflace utlumena a ČNB kriticky hodnotí i nízký růst nominálních mezd. Nadále očekáváme, že ČNB bude pokračovat v současném režimu měnové politiky (27+ CZK/EUR, sazby 0,05 %) alespoň do roku 2017.