Pravidelný komentář k trhu

V uplynulém týdnu se investoři zaměřili na zápis z posledního zasedání FOMC, pomalu doznívající výsledkovou sezónu, dluhopisové trhy po komentáři ECB a tradiční Řecko. Zápis z posledního zasedání amerického FOMC nepřinesl dle očekávání výraznější novou informaci. FED zůstává opatrný a o načasování případného zvyšování sazeb nepadla žádná zmínka. Trh si nadále myslí, že případná nejbližší změna v úrokových sazbách bude nejdříve v září. Dluhopisové trhy především v Evropě se mírně zastabilizovaly po komentářích některých členů ECB o případné úpravě QE vzhledem k podmínkám na trhu. Dění kolem Řecka je bez nových impulzů a pat ve vyjednávání pokračuje. Domácí index PX zakončil týden na 1030 bodech, což znamenalo růst o 0,4 % t/t.

 

I domácí výsledková sezóna finišuje. V pondělí zveřejnil některá konsolidovaná provozní data Philip Morris ČR. Na první pohled velký pokles tržeb (-17 %) byl vysvětlen změnou provozního modelu, kdy ostatní exporty budou aktuálně účtovány již jen provozní marží. Při důkladnějším pohledu šlo tedy o naopak pozitivní překvapení díky neočekávaně dobrému výsledku v ČR a silnějšímu provozu. Titul zakončil týden na 10750 Kč (+2,5 % t/t).

 

Pojišťovna VIG ve středu mírně zklamala s čistým ziskem 99 vs. oček. 108 mil. EUR. Lehké rozpaky rovněž přinesla struktura, tedy vyšší zvýšení nákladů než jsme očekávali (úprava účtování penzijních závazků z důvodu nízkých úrokových sazeb). Akcie zakončila páteční seanci na 993 Kč (+1,6 % t/t).

 

Ratingová agentura Fitch přistoupila k revizím ratingů a výhledů u některých evropských bank. Mezi nimi bylo i snížení ratingu pro Erste Group na BBB+ z A. Důvodem pro snížení bylo především přehodnocení státních záruk. K podobnému kroku v nedávné minulosti přistoupily i další ratingové agentury. Erste Group zakončila týden na 737,5 Kč (+0,1 % t/t).

 

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byla opětovně O2 CR (-3,8 %;173,2 Kč). Nadále pokračuje výprodej zahraničních institucí před vyřazením z MSCI indexů v příštím týdnu. Jen připomínáme, že vyřazení z MSCI indexů je spojeno s rozdělením společnosti, které bude aktivní rovněž příští týden. Naopak nejvíce rostoucí akcií byl Philip Morris ČR (+2,5 % na 10 750 Kč). Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná informace. Za pokračujícím růstem může být spekulace o potenciálním zařazení titulu do MSCI indexů namísto vyřazované O2 CR. Nicméně tato informace prozatím nebyla potvrzena a na trhu je více obdobných kandidátů.

 

Příští týden bude v USA zkrácený díky pondělnímu svátku Dne obětí války. Investoři se zaměří na průběžné makroekonomické výsledky vzhledem k tomu, že se neočekává jiná významná událost. Dění kolem Řecka se dle našeho názoru opět neposune ani v příštím týdnu. Vzhledem k absenci výraznějších informací očekáváme, že by trh mohl zůstat na aktuálních úrovních.

 

Z domácího trhu bude končit výsledková sezóna. Poslední firmou bude čtvrteční zveřejnění výsledků společnosti Pegas Nonwovens. Zde očekáváme 3,7% nárůst provozního zisku EBITDA na 12,7 mil. EUR. Rovněž očekáváme, že společnost potvrdí svůj výhled. Zveřejněná data by neměla být výraznějším cenovým impulzem.

 

Ke konci měsíce, tedy i týdne dojde k přehodnocení indexů MSCI. Hlavní změnou pro domácí trh bude vyřazení O2 CR z těchto indexů. Vzhledem k rozdělení se O2 bude v příštím týdnu naposledy obchodovat ve středu 27.5. K tomuto datu bude tedy efektivní rozdělení i vyřazení z MSCI indexů. Od 1.6. se pak bude titul obchodovat bez oddělené částí CETIN. S blížícím se vyřazením očekáváme nadále zvýšené objemy a potenciálně tlak na cenu. Není stále jasné zda bude patřičný index MSCI upraven o jinou emisi.

 

Z makroekonomického výhledu na příští týden se v USA zaměříme na úterní objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (oček. -0,5 po +4,7 % m/m), rovněž úterní index spotřebitelské důvěry (oček. 95,2 po 95,2 bodech) a páteční druhou revizi HDP za 1Q15 (oček. -0,9 po +0,2 %).