Fortuna: Čísla výrazně pod konsensem, výhledy potvrzeny

Fortuna za první pololetí oznámila růst objemu přijatých sázek o 24 % na 412 mil. EUR, což je více, než byly naše odhady (394 mil. EUR). Nicméně kvůli horším maržím je na úrovni hrubých výher výsledek (67,1 mil. EUR; +2% r/r) již v souladu s naší projekcí. Důvod poklesu marží a s tím spojený rozdíl mezi tempem růstu přijatých sázek a hrubých výher je dán především zrušením manipulačního poplatku na Slovensku (poplatek se počítal do objemu přijatých sázek) a nepříznivými výsledky sportovních událostí. EBITDA na úrovni 9 mil. EUR je již pod našimi odhady (9,6 mil. EUR) kvůli vyšším provozním nákladům (+10 % r/r). Čistý zisk propadl o 47 % r/r na 4,8 mil. EUR.

Management dále potvrdil výhledy pro tento rok, to znamená objem přijatých sázek na úrovni 790 mil. EUR a pokles EBITDA o 25 – 30 %. V případě přijatých sázek nebude mít, podle našeho názoru, společnost problémy výhled překonat, nicméně u EBITDA očekáváme propad spíše o něco vyšší než je zmíněný výhled.

Celkově jsou pro nás výsledky mírným zklamáním vzhledem k rychlejšímu poklesu marží a vyšším provozním nákladům. Pro trh pak můžou být zveřejněná čísla výrazným zklamáním, jelikož náš odhad byl nejpesimističtější v rámci zveřejněných projekcí a oproti konsensu trhu EBITDA i čistý zisk výrazně zaostaly.

    Zdroj: J&T Banka, Fortuna