ČR - Rekordní růst ve 2Q táhly investic

HDP – 2Q /15

Česká ekonomika v 2Q vzrostla o 1,0 % q/q a meziroční růst zrychlil na 4,4 % (+4,0 % v 4Q). Statistický úřad téměř beze změny ponechal předběžný odhad (+0,9 % q/q; 4,4 % r/r) zveřejněný 14. srpna. Česká ekonomika v celém prvním pololetí tak vykázala nejvyšší růst za posledních 8 let. 

Vysoký růst HDP ve 2Q táhla podle očekávání domácí poptávka, a to především investice firem. Nárůst fixních investic (+3,5 % q/q; +5,9 %) byl dokonce tak velký, že fakticky tvoří téměř celý q/q růst HDP (příspěvek 0,9 p.b. k růstu +1,0 % q/q). Investice firem rostly ve všech složkách, ale nejvyšší nárůsty byly u budov (+13 % r/r) a vozového parku (+10 %). Vysoké růsty investic tak korespondují i s vysokými úrovněmi sentimentu v průmyslu. Zásoby se vůči 1Q mírně snížily, ale vzhledem k mohutnému nárůstu v 1Q, kdy tvořily polovinu celkového růstu HDP, k žádné větší likvidaci zásob nedošlo a v meziročním srovnání opět znatelně zvyšovaly HDP (příspěvek 0,7 p.b. k meziročnímu růstu). 

Stejně jako předchozí kvartály i ve 2Q pokračovalo pozvolné zrychlování spotřeby domácností (+0,7 % q/q; +3,1 % r/r), která již roste nejvyšším tempem od roku 2008. Tento vývoj dál odráží pokračující pokles nezaměstnanosti, který v kombinaci s utlumenou inflací vede ke zvyšování reálných příjmů domácností i přes na první pohled nízký růst nominálních mezd.

Růst domácí poptávky podpořily i vyšší vládní výdaje (+2,5 % r/r). 

Příspěvek zahraničního obchodu byl tentokrát lehce kladný (+0,3 p.b.), když nárůst vývozů (+7,0 % r/r) tentokrát držel krok s růstem dovozů (+7,1% r/r), které zvyšuje silná domácí poptávka (investice, spotřeba domácností). 

Kvůli vysokému vlivu zásob může být lepším indikátorem ekonomiky než HDP statistika hrubé přidané hodnoty (HPH), která se v 2Q zvýšila o 0,9 % q/q a meziroční růst zrychlil na 3,8 % r/r. Statistika HPH není zatížena efekty změn daní (zásoby) a ukazuje pouze růst přidané hodnoty, který je plynulejší než HDP na základě výdajové metody. Statistika HPH ukazuje, že ekonomika pokračuje v postupném zrychlování růstu, který začal ve 2Q/2013. 

Zdroj: ČSÚ 

Struktura HDP je pro ČNB neutrální, protože i přes vysoký růst HDP nedochází k oživení inflačních tlaků, proto žádnou změnu měnové politiky nečekáme. 

Devizový trh vůbec nereagoval na výsledky HDP, koruna k euru stagnovala na úrovní 27,06 CZK/EUR.