Euro: korekce pokračuje

Euro k dolaru slábne k nedělnímu závěru obchodování 0,3 % d/d na 1,132. Trh se od září spíš odpoutal od vlivu akciových trhů, v případě obnovení prudkých pohybů na akciových burzách by se ovšem souvislost měn s akciovými trhy zřejmě rychle obnovila.

Do poloviny října dolar k euru slábne na základě slabosti světové ekonomiky a jejího přenosu na americké hospodářství a odkladu zvyšování hlavní úrokové sazby Fedu. Toto potvrdily i informace posledních pěti dnů. Zejména říjnové regionální indikátory ekonomické aktivity průmyslu Fedu New Yorku a Philadelphia nepřinesly významnější zlepšení nových trendů, které dokonce signalizují zrychlení poklesu ekonomické aktivity a snížení zatím stále příznivých výhledů pro 2016. Překvapivě navíc oslabily maloobchodní tržby. Evropa také vykazuje zásah do ekonomiky ze zahraničí, naposledy říjnový Index ZEW sentimentu ek. očekávání nečekaně prudce klesl, nikoliv však zatím v takové míře jako USA, navíc vývoj ekonomické aktivity a úrokových sazeb USA je nyní pro EUR/USD indikativnější.

Trh obecně přechází v rozsáhlejší konsolidaci: vedle účinných dlouhodobých podpor eura je měnový trh hlavně ve vleku propadu světových akciových indexů kvůli zpomalení růstu HDP Číny, prudkému oslabení tamního akciového trhu a obavám z dopadu na světovou ekonomiku, což může oslabovat růst americké ekonomiky a tím i odkládat zvyšování úr. sazeb. Tento aspekt dodává další silný impuls slábnutí dolaru, neboť poněkud oslabuje i dlouhodobý fundamentální výhled trhu EUR/USD, resp. posilování dolaru.

Prudké poklesy amerického akciového trhu a jeho možná trvalejší korekce a nejistota zpomalení růstu světové ekonomiky totiž jednak přímo oslabují spotřebitelský i firemní sentiment, zvyšují nejistotu ek. subjektů investovat a spotřebovávat a mohou tak signalizovat významnější oslabení americké ekonomiky. Potenciálně nižší růst americké ekonomiky v příštích čtvrtletích může odložit zvyšování hlavní úrokové sazby Fedu, což je jeden z pilířů dlouhodobého posilování dolaru.

Navíc zpomalení růstu čínského hospodářství může totiž alespoň soudě dle vývoje čínské burzy být výraznější. Nepříznivý dopad oslabení růstu čínské ekonomiky na hospodářství Německa/eurozóny a tím i pro euro, je tak v tuto chvíli pro forex sekundární. Na druhou stranu americká ekonomika je tažena hlavně domácí poptávkou a dopad ze zahraničí může být pouze omezený.

Technický pohled: Trh obnovil růstový moment potvrzením podpor 100 a 200 MA 1,105 – 1,12, což umožňuje postup k hlavní rezistenční oblasti 1,143 – 1,154. Případné potvrzené překonání by trh vedlo k překážkám 1,171, 1,18, 1,184, případně k hlavním rezistencím 1,212, 1,216 či 1,228. Jejich případné znovuzískání by obnovilo dlouhodobý významnější růstový moment, nicméně z pohledu eura z důvodů poškození dekádního technického pohledu a rovněž nepříznivého fundamentálního vývoje a výhledu postup přes 1,215 není preferován. 
 

V případě zpochybnění 1,105 – 1,12 by trh zaostřil na další důležité podpory umístěné na 1,081. V případě selhání zmíněných podpor by trh zamířil ke komplexu další, a z hlediska grafického prostoru na dlouho poslední, silné podpůrné bariéry tvořené mimo jiné podporou konsolidačního trojúhelníku z let 2000 – 2001: jde o pásmo 1,038 – 1,056. Pokles skrz ně by euro vedl k dlouhodobým cílům: 0,985, 0,974 a 0,854.

Fundamentální pohled: V prvním pololetí ek. růst USA zpomalil, naopak v eurozóně zrychlil. Hlavně pak citelnější odklad očekávání zvyšování hlavní úrokové sazby USA, které bylo jedním z hlavních zdrojů loňského posilování dolaru, může dolaru v příštích měsících, možná čtvrtletích uškodit. 

Dlouhodobě ale přetrvává diferenciál i očekávání růstu HDP a úrokových sazeb USA a eurozóny. Ekonomická aktivita USA roste solidně. Eurozóna pak naopak přes oživení v posledních měsících vykazuje spíše slabší růst ek. aktivity, ECB pak teprve nastoupila na počátek dlouhé cesty kvantitativního uvolňování. Navíc euru stále škodí nejistota spojená s krizí na Ukrajině, resp. s řešením ekonomických a finančních otázek Řecka.

Celkový pohled: Euro si v posledních týdnech do druhého pololetí stále udržuje hlavně technicky, zčásti fundamentálně růstový moment. Dlouhodobě (od 2016/2017) je ale technicky i fundamentálně pro euro výhled nepříznivý.

Josef Kvarda

Analytik HighSky Brokers, a.s.

www.highsky.cz - obchodník s cennými papíry I forex I komodity I akciové indexy