Fortuna: Projekce výsledků za 3Q, očekávané zlepšení hrubé marže

Fortuna zveřejní zítra výsledky za 3Q 2015. Objem přijatých sázek by měl udržet solidní tempo růstu (+29 % na 204 mil. EUR). Z pohledu hrubé marže očekáváme výrazně příznivější vývoj než ve druhém čtvrtletí, které bylo z pohledu společnosti velmi špatné (dobré z pohledu sázejících). Celková marže hrubých výher by měla dosáhnout 17,3 % (15 % ve 2Q) a hrubé výhry očekáváme na úrovni 35,3 mil. EUR (+13 % r/r). Vyšší loterijní daně na Slovensku, kde se počítají z objemu přijatých sázek (6 %), by pak měly způsobit, že celkové tržby (oček. +5,5 % na 24,8 mil. EUR) rostou pomaleji než hrubé výhry. Rychlejší růst nákladů (oček. +11 % r/r) v porovnání s tržbami by pak měly vést k propadu EBITDA o 5 % na 7,3 mil. EUR.

Pokud se naše projekce naplní, měl by relativně silný třetí kvartál výrazně zlepšit výsledky za prvních 9 měsíců roku, kde očekáváme EBITDA na úrovni 16,3 mil. EUR (-29,7 %). Podle dosavadních čísel by společnost měla splnit svůj celoroční výhled na pokles EBITDA o 25 - 30 % r/r (po očištění o jednorázovou položku v minulém roce) a zároveň výrazně překonat výhled na objem přijatých sázek ve výši 790 mil. EUR. Vzhledem k dividendě a dividendové politice zřejmě nezazní nic nového. Kromě samotných čísel budou investoři sledovat informace k případným akvizicím, konkrétně k vývoji na rumunském trhu, kam společnost prostřednictvím poskytnutí licencí vstoupila a kde očekáváme, že Fortuna dříve či později od majoritního vlastníka (Penta) koupí dvě místní malé společnosti. Celkově by výsledky za 3Q mohly investory trochu uklidnit po extrémně špatném prvním pololetí a mohly by akciím, které nadále zůstávají pod tlakem, pomoci trochu výše. 

Zdroj: J&T Banka, Fortuna