Erste Group: Čistý zisk nad odhady, provozní úroveň slabší

Erste Group reportovala za 3Q čistý zisk v objemu 277 mil. EUR, což je výrazně nad odhady trhu (216 mil. EUR). Provozní úroveň byla vůči očekávání mírně slabší, výrazný pozitivní rozdíl pak byl ve výši tvorby opravných položek a v ostatních nákladech a výnosech.

Úrokové výnosy zůstaly stabilní vůči předchozímu kvartálu a mírně poklesly (-1 %) v meziročním srovnání. Negativní efekt nízkých úrokových sazeb a prodejů nesplácených úvěrů v Rumunsku je tlumen obnovením růstu úvěrového portfolia. Provozní náklady zaznamenaly poměrně výrazný nárůst o 8 %, což je dáno nízkou srovnávací základnou ve 3Q14, vyššími personálními náklady v souvislosti s růstem počtu zaměstnanců a zaúčtováním příspěvku do fondu pojištění vkladů v Rakousku ve 3Q15. Stagnující výnosy a růst nákladů vedly k poklesu provozního zisku o 9 % r/r na 736 mil. EUR, což je horší výsledek oproti očekávání. Za prvních 9 měsíců roku pak provozní zisk poklesl o 4 % r/r, což je víceméně v souladu s celoročním výhledem managementu (propad okolo 5 %). Nejvýraznějším pozitivním překvapením je extrémně nízká úroveň tvorby opravných položek (144 mil. EUR vůči oček. 216 mil. EUR), k čemuž pomohl další pokles podílu nesplácených úvěrů. Ostatní náklady a výnosy pak zahrnují rezervu na náklady spojené s konverzí úvěrů ve švýcarských francích v Chorvatsku (144,9 mil. EUR) a bankovní daně (50,5 mil. EUR).

Ohledně výhledu pak management očekává ROTE na úrovni 10 % v tomto roce a 10 – 11 % v příštím roce. Podle očekávání pak také snížil výhled na rizikové náklady z 0,9 – 1,1 mld. EUR na 750 – 950 mil. EUR.

Celkové vyznění výsledků je pro nás neutrální. Čistý zisk sice výrazně překonal odhady, nicméně provozní úroveň byla slabší. Výhled pro tento rok je pak poměrně konzervativní a implikoval by relativně slabý výsledek ve 4Q. V příštím roce je pak managementem očekávaná ziskovost v souladu s našimi odhady. Po výrazných problémech v minulých letech se hospodaření banky stabilizovalo a lze očekávat postupný růst zisku. Tento vývoj je nicméně očekáván a podle našeho názoru již i reflektován v ceně akcií.

Zdroj: Erste, J&T Banka