Souvislosti pětiletého historického maxima indexu Nasdaq

Pokud se podíváme podrobněji na tehdejší dobu, vidíme, že index vrostl z hodnoty 2000 bodů na 5000 bodů pouze za 19 měsíců a byl zejména tažen těmito konkrétními tituly: - akcie síťové internetové firmy Cisco Systems (CSCO) se obchodovaly kolem hranice 70 USD. Nyní CSCO stojí pod 19 USD. -akcie telekomunikačního výrobce Lucent Technologies (LU) byly na kursu 52 USD a akcie firmy Nortel Networks (NT) se pohybovaly okolo 60 USD. Obě dvě firmy nyní na burze stojí pod 3 USD za akcii. - networks firma JDS Uniphase (JDSU) dosáhla hranice 153,42 USD za akcii v březnu 2000 a dnes se kurs nachází pod 2 USD za akcii. - více než 100 společností realizovaly svá IPO (tzv. go public). To znamená, že svými primárními emisemi akcií se staly veřejně obchodovatelnými tituly. Ovšem značná část z nich již zanikla nebo byla stažena právě z těchto veřejných trhů. Dnes již těžko si někdo vzpomene na akcie MicroBatch Ice Cream (JMIC), Blaze Software, Lante.com, HomeGrocer.com, 24/7 Media, Beyond.com, Excite, Inktomi, Lycos a mnoho dalších….. Následně po březnu 2000 trvalo zhruba měsíc a index Nasdaq se propadl na hodnotu kolem 3000 bodů poté, co se obchodníci rozhodli, že technologický sektor a internetové tituly zvláště, nepřinesou kýžené a zejména naslibované vysoké zisky a rychlou návratnost. Ve vyloženě medvědím sentimentu se nakonec index Nasdaq Composite ocitl na nejnižším bodě své historie v říjnu 2002 a to konkrétně 1108 bodů. Od té doby je tak současná úroveň indexu o 27% vyšší, u benchmarkového (blue chips) indexu DJIA je výše o 83 % a u širšího indexu Standard and Poor´s 500 činí nárůst od roku 2000 cca 59%. Jak je ovšem vidět, čeká nás ještě daleká a zdlouhavá cesta nazpět (…a long way off).

Mnoho analytiků se právě shoduje na té skutečnosti, že tehdejší situace je poměrně jedinečná, takže zopakování obdobného scénáře bude takřka nemožné. V té době šlo o obrovský boom internetu (obrovské očekávání firemních zisků), exploze využívání nového způsobu mobilního telefonování a jeho dopad na telekomunikační sektor, nárůst investic do nových počítačů a zařízení před problémem roku 2000 (tzv. Y2K). To všechno vyústilo ve značný entuziasmus pro technologické akcie. Neméně důležitou skutečností rovněž bylo, že na trhu v té době převládly emoce a sentiment před rozumovým a analytickým přístupem. Po propadnutí hodnot indexů a realizaci značných ztrát, se investoři opět vrátili k větší opatrnosti, zaměření na ziskovost (skutečnou) firem, cash flow a tradiční metody oceňování finančního zdraví firem.

Dalším důsledkem tehdejší situace je, že dříve do jisté míry ignorované tituly, se nyní vrátily do pozornosti investorů. Např. mezi průmyslovými akciemi se jedná o tituly Catepillar (CAT), jehož kurs se od března 2000 přibližně ztrojnásobil, kurs akcií 3M (MMM) a United Technologies (UTX) se více než zdvojnásobil. Přitom se jedná o velmi konzervativní akcie z indexu DJIA. Rovněž se daří energetickému sektoru v souvislosti s cenou ropy, což dává příležitost investic do firem Exxon Mobil (XOM) a ChevronTexaco (CVX). Oborový index CBOE Oil Index, jež měří energetický sektor, je přibližně o 75% výše než byl před 5-ti lety. V porovnání s ním je třeba zmínit internetový index CBOE Gsti Internet Index se současnou hodnotou o cca 80% nižší oproti roku 2000.

Trochu optimismu do uvažování dodává současní vlna fúzí a akvizicí (největší jsou Oracle a Peoplesoft za 10,5 mld USD a dále koupě firmy Veritas Software od firmy Symantec Corp. za 13,5 mld USD) a mnoho dalších menších dealů. Rovněž primární emise IPO se rozvíjejí, takže v roce 2004 se na trh dostalo 216 společností oproti pouze 68 v roce 2003. Samozřejmě, že největší IPO v roce 2004 byla primární emise internetové firmy Google (GOOG).

Pokud se tedy podíváme na problém realisticky, dostáváme se k názoru, že návrat indexu Nasdaq Composite je záležitostí více než dekády. Výkonnost trhů v dlouhodobé periodě směřuje k určitým trendům a historicky vzato se návratnost resp. výkonnost akciových trhů pohybuje kolem hodnoty 8 – 10% ročně. Tímto se dostaneme k náznaku časového období návratu indexu zpět na své hodnotové výsluní. Afin Brokers, a.s. Ing. J. Stoulil