ČR - Inflace zůstala v prosinci utlumená, maloobchodní tržby dál rostly vysokým tempem

Inflace – prosinec

Inflace v prosinci podle očekávání stagnovala na úrovni 0,1 % r/r. Meziměsíčně spotřebitelské ceny v průměru klesly o -0,1 %. Bez překvapení byl pátý pokles v řadě cen pohonných hmot (-2,3 %) a i když se ceny benzínu (29,0 Kč/l) a nafty (28,7 Kč/l) dostaly na nová 6letá minima, vzhledem k cenám ropy lze očekávat další propad i na začátku letošního roku. Naopak pokles cen potravin (-0,9 % m/m) byl hlubší, než se očekávalo, a šlo již o třetí pokles v řadě. Obě položky (benzín + potraviny) svým příspěvkem snižují celkovou inflaci o 1,0 procentní bod, což také vysvětluje, proč se inflace na konci roku drží těsně nad nulou. U ostatních položek se cenový vývoj výrazně nemění a jádrová inflace (bez potravin a pohonných hmot) se drží těsně kolem 1 %. To také ukazuje na riziko, že pokud by došlo během roku k obratu u cen ropy, tak inflace na konci letošního roku může snadno výrazně vystřelit vzhůru kvůli nízké srovnávací základně.

Za celý rok 2015 průměrná inflace byla 0,3 % (0,4 % v roce 2014), což je nejníže za posledních 12 let. Na začátku letošního roku by inflace měla dál zůstat utlumena (kolem 0,5 %) hlavně kvůli cenám potravin a pohonných hmot a postupně se zvýšit do pásma 1,5-2,0 % na konci roku. Hlavním rizikovým (=proinflačním) faktorem je vývoj cen ropy. Průměrnou inflaci pro letošní rok očekáváme 0,7 %.

Očekáváme, že ČNB nebude reagovat na pokračující nízko-inflační prostředí a současný režim měnové politiky (27+ CZK/EUR, sazby 0,05 %) bude držet alespoň do roku 2017. Devizový trh přešel výsledky bez reakce.

Maloobchodní tržby – listopad

Maloobchodní tržby bez prodejů aut v listopadu meziročně vzrostly podle očekávání o 6,8 %. Sezonně očištěné tržby meziměsíčně klesly o 0,4 % a meziročně byly vyšší o 5,6 %. Neočištěné výsledky v listopadu zvýšily kalendářní vlivy (+1 pracovní den). Celkově výsledky ukazují, že oživení spotřebitelské poptávky nabývá na síle a pokračuje ve všech směrech. Dál se zvyšují prodeje potravin (+3,8%), vysoké tempo růstu si drží nepotravinářské zboží (+8,6 %). Spotřebitelská důvěra je na dlouholetém maximu, domácnostem rostou příjmy jak růstem mezd, tak růstem zaměstnanosti a příznivě vyznívá i utlumená inflace, následně domácnosti se nebojí utrácet. Stále velmi vysokým tempem rostou i prodeje aut (+13 % r/r) a maloobchodní tržby včetně moto segmentu vzrostly o 8,7 %.

Za celý rok 2015 očekáváme průměrný růst tržeb (bez aut) kolem 5,5 %.