Můžeme očekávat agresivní nabídku Erste na BCR

Podle rumunského listu Ziarul Financiar ocenila investiční banka Goldman Sachs největší místní banku Banca Comerciala Romana na 3,8 až 5,8 mld. Eur. Analýzu GS provedla pro Erste Bank, jednoho ze zájemců o 62% státní podíl v této bance. Goldman Sachs tak oceňuje BCR na 35% až 54% samotné Erste Bank. Finální nabídky na BCR mají být podány do 17. října. Na základě srovnání P/BV je BCR oceněna na 3,2 až 4,9 násobek odhadovaného vlastního jmění pro rok 2005 (odhad CYRRUS), což je výrazně nad průměrným P/BV dosahovaným ve střední i západní Evropě. Erste Bank se nyní obchoduje na 2,7 násobku vlastního jmění pro rok 2005 a Komerční banka na 2,6 násobku.

Toto ocenění považujeme velmi agresivní a pokud se jím bude Erste Bank řídit, má velmi vysokou šanci BCR získat. Pouze odhadujeme, že za tímto vysokým oceněním stojí předpoklad rychlé konvergence rozšíření finančních služeb v Rumunsku ke standardům EU po jeho přistoupení k unii při započítání rizikovosti Rumunska na úrovni států EU, což by bylo velmi naivní. Akvizice v hodnotě 2,4 až 3,6 mld. EUR by navíc ohrozila kapitálovou přiměřenost Erste Bank, která je nyní jedna z nejnižších v Evropě (Tier1 6,5%). S tím by se zvýšila pravděpodobnost navyšování základního kapitálu banky.