ČEZ - ke konsolidovaným výsledkům společnosti za 9M

30.11.2005 | , BH Securities
INVESTICE


Výsledky společnosti byly na úrovni očekávání trhu. V porovnání s našimi odhady skončil o něco níže. Svůj díl sehrál odhad sezónnosti v naší projekci,...

...na výhledu do konce roku není třeba nic měnit.
Konsolidované výsledky společnosti
mld Kč 9M 2005 9M 2004 Změna
tržby 87,8 73,1 20,0 %
EBIT 20,9 14,7 42,2 %
hrubý zisk 18,0 14,2 26,8 %
čistý zisk 14,1 10,2 38,2%

Uvedená čísla jsou výsledkem plné konsolidace 31 společností a poměrné konsolidace 3 společností ve skupině. Jsou v nich již obsaženy konsolidované výsledky 3 bulharských distribučních společností rumunská akvizice není zatím konsolidována, u EDC Oltenia (RO) proběhlo vypořádání 4.10.2005 a konsolidováno bude tedy ve 4.Q.2005.
Hlavní klady a zápory výsledků:
+ tuzemská potávka po elektřině v souladu s odhadem vzrostla na 42 TWh tj. žádný příznak změny trendu
0 9M prodej elektřiny byl za skupinu 53,942 TWh proti 49,961 TWh v roce 2004. Z celkového objemu by mělo připadat 5,728 TWh na prodeje elektřiny v Bulharsku, tzn., že očištěné (srovnatelné) prodeje byly 48,214 TWh proti zmíněným 49,961 GWh v roce 2004. To souvisí se změnami a poklesem exportu pozorovanými tento rok po změně regulačních podmínek vázaných k exportu el. Na tuzemském trhu se měly prodeje podle zveřejněných výsledků mírně zvednout na 42,288 TWh proti 39,899 TWh minulý rok.
0 S teplejším podzimním počasím souvisí patrně nižší objem vyrobené elektřiny, jež meziročně klesl o -2,7% (tj. o -1,2 TWh) na 44,626 TWh.
+/0 na růstu celkových tržeb se více než objemy prodané elektřiny podílely rostoucí ceny elektřiny hrubá kalkulace: tržby za elektřinu / objem prodané elektřiny vedou za 9M k číslům 1.545 Kč/kWh proti 1..356 Kč/kWh před rokem, přičemž se zde počítá i s Bulharskem. Po očištění o Bulharské prodeja a tržby vychází ceny v roce 2005 zhruba o 10 Kč výše.
+ nákladové poměry (k tržbám) se pohybují na nižší úrovni vzhledem k odhadům, tj. zůstávají zachovány vyšší marže

Jak bylo konstatováno, ve výhledu na konec roku 2005 není třeba nic měnit. Společnost ve své prezentaci odhaduje tržby za elektřinu na úrovni 113,6 mld Kč, což je o cca 1,5 mld výše než činil náš původní odhad. Zároveň dojde patrně ke konci roku k jistému zvýšení nákladů a snížení marží (např. v důsl. konsolidace Rumunska, nebo jednorázovými položkami) pokud by totiž byly poměry nákladů k výnosům zachovány v neměnném poměru třetího čtvrtletí, vycházel by čistý zisk výše než firmou odhadovaných 17,2 mld Kč.
To vše by ve svém důsledku mělo i bez dalších akvizičních zpráv pomoci držet cenu ČEZu výše. Příliš velké naděje na výrazný růst si však asi nelze činit do konce roku, neboť trh po dlouhém růstu během roku může snadno podléhat poklesům.
(Zdroj:Reuters, wwwcez.cz)

Články ze sekce: INVESTICE



Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb vyjadřujete souhlas s naším používáním souborů cookie.