Komentář k dluhopisovým trhům

Spojené státy

• Další růst výnosů byl k vidění na americkém dluhopisovém trhu. Výnosy rostly po celé délce, více ale na dlouhém konci. Podle vyjádření představitelů Fedu si trh nemyslí, že by zatím mohlo dojít ke konci zvyšování sazeb v USA, a proto v očekáváních zahrnuje tuto možnost.
• Americká ekonomika v březnu vytvořila 211 000 nových pracovních míst (mimo zemědělský sektor), což sice představuje nižší číslo než v únoru, míra nezaměstnanosti však v březnu klesla na 4,7% (proti 4,8% v předchozím období). Stabilní trh práce na dlouholetých minimech má negativní dopad na dluhopisový trh.

Evropská unie

• Velké překvapení přichystal ve čtvrtek prezident Evropské centrální banky Jean-Claude Trachet, když poté, co ECB ponechala sazby na 2,50% přišel s umírněným prohlášením. Pravděpodobnost zvýšení sazeb v květnu se rapidně snížila, nízká inflace i očekávání budoucího růstu cen nedávají příčinu razantnímu (a hlavně permanentnímu) utahování monetární politiky.
• Trhy reagovaly posílením na krátkém konci. Celkově ale zůstává obava z celosvětového růstu úrokových sazeb a stahováním likvidity z mezinárodních trhů. Proto se podobně jako v USA dostávají výnosy na delších instrumentech stále nahoru (viz Tabulka).
• Dobrá makroekonomická data související s ekonomickým oživením v Eurozóně nepřipouští výraznější posílení dluhopisového trhu podobně jako sentiment investorů na současný trend.

Region střední Evropy

• V Maďarsku se konaly o víkendu týden volby. Na trzích byla k vidění zvýšená nervozita (volatilita). Po volbách je jasné zatím to, že po prvním kole voleb ještě nic není rozhodnuto. Měna bude pod vlivem čísla schodku státního rozpočtu (pondělí). Vyšší deficit požene forint dolů a ovlivní tak i dluhopisové trhy.
• Polský parlament si nechválil předčasné volby. Variant budoucího vývoje je mnoho, dokud nebude rozhodnuto, budeme svědky zvýšené volatility na polském trhu, která se může přenést i na ostatní trhy v regionu. Varianta vstupu protireformních a populistických stran do vlády se nejeví pro trh příznivě.
• Domácí dluhopisový trh po nezměněných sazbách minulý týden ovlivnil sentiment na rozvinutých trzích. Nejistá situace posunula celou výnosovou křivku, více na dlouhém než na krátkém konci. Desetiletý výnos vzrostl až na 3,80% (viz Graf). Konec týdne také negativně ovlivnilo prohlášení ze strany Evropské centrální banky.

Tabulka: Výnos do splatnosti vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Graf: Výnos do splatnosti desetiletého vládního dluhopisu