Komentář k dluhopisovým trhům

Spojené státy

• Očekávání ohledně vlivu horších dat z amerického trhu práce (pouze 75 000 nově vytvořených míst), která na trh připlula v pátečním odpoledni se příliš nenaplnila a výnosová křivka zaznamenala nárůst výnosů, a to především na krátkém konci.
• Dále totiž převažují obavy z proinflačního vývoje v americké ekonomice. Připojil se také šéf Fedu Ben Bernanke, který opět hájil svoji pozici silného bojovníka proti inflaci, když prohlásil, že Fed bude dále čelit přelití vysokých cen energií do finální produkce. Fed má ve svém hledáčku především jádrovou inflaci (bez cen energií a potravin), jejíž vyšší než očekávaná čísla v měsíci květnu spustila globální výprodeje na rizikovějších aktivech.
• Páteční data amerického zahraničního obchodu dopadla mírně nad očekáváními. Saldo obchodní bilance se ustálilo, stále ale vykazuje výrazný deficit. A to zejména v obchodu s Čínou, ten byl naposledy vyrovnaný v polovině osmdesátých let. Vliv těchto dat na dluhopisový trh v minulém týdnu byl však minimální a promítne se spíše až v týdnu právě probíhajícím.

Evropská unie

• Ústředním bodem vývoje v Evropě bylo rozhodně čtvrteční madridské zasedání Evropské centrální banky. Trh očekával navýšení úrokových sazeb v Eurozóně o 25bb, názory některých analytiků ale dávaly až 30% pravděpodobnost možnosti růstu sazeb o 50bb.
• ECB nakonec nepřekvapila a po navýšení o 25bb na novou úroveň 2,75 % trh snad zklamán nepříliš přísnými komentáři představitelů ECB, v čele s prezidentem Trichetem, stlačil výnosy v průběhu čtvrtku zpět na úroveň z počátku týdne. Výnosy tak vzrostly (stejně jako v USA) spíše na kratším konci, což signalizuje obezřetnost trhu s ohledem na budoucí možné zpomalení růstu v zemích eurozóny.

Region střední Evropy

• Doma máme po volbách: patová situace. Čekala se negativní reakce na devizovém trhu, padaly ale spíše dluhopisy a především trh akciový.
• Vysoké ceny ropy srazily vysoká očekávání ohledně středečních čísel obchodní bilance až na  úroveň 0,2 mld. CZK, což je výrazně pod očekáváním trhu (+5 mld. CZK). Přebytek tradičně vykazuje obchod s automobily.
• V průběhu minulého týdne však celkově trhy ovlivnily globální výprodeje akciového trhu, investoři ale zdá se drží v portfoliích více peněžních prostředků a nemění své strategie přesunem do dluhopisového trhu. Trh navíc předpokládá, že ČNB bude na příštím zasedání následovat ECB a sníží záporný diferenciál vůči sazbám v Eurozóně zpět na 50bb.
• V regionu se maďarští vládní představitelé nechali slyšet, že by rádi škrty v rozpočtu snížili deficit veřejných rozpočtů ke konci roku na 8 % HDP. Myšlenka ušlechtilá, vzhledem ke kvalifikačním kritériím pro vstup do Eurozóny na úrovni 3 % ale trh příliš nezaujala.

Tabulka: Výnos do splatnosti vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Graf:

Zdroj: Bloomberg, AKAM