Realitní trhy jdou ruku v ruce s akciovými

Menší volatilita realitních indexů a malá závislost na vývoj akciového trhu činily z realitních investic vhodný nástroj pro diverzifikaci investičního portfolia. Tato nezanedbatelná výhoda však v posledním půlroce poněkud ustupuje do pozadí. Důvod? Vývoj na realitních trzích začíná kopírovat situaci na trzích akciových. „Realitní trusty představují v současnosti více rizikovou investici a jejich kurzy se pohybují v 70ti procentech případů ruku v ruce s trhem akciovým“ komentuje situaci na trzích Robert Šíbl, Junior Portfolio Manager společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management. Tato slova potvrzuje i následující graf, zachycující vývoj jednotlivých tříd aktiv v posledních 3 měsících.

Graf: Vývoj jednotlivých tříd aktiv od srpna 2006 (v CZK):

 Zdroj: Bloomberg, AKAM

Horší diverzifikace, lepší výkonnost
V konkrétním portfoliu cenných papírů tak pro investora již nepředstavuje tento sektor takovou výhodu diverzifikace, která byla v minulosti hojně využívaná. I přes tento negativní jev jsou realitní trhy pro investory velice atraktivní, když v letošním roce vykazují v porovnání s těmi akciovými zhruba dvojnásobnou výkonnost. V Evropě a Japonsku trhy posílily o 4,8 %, respektive o 5,4 %. Trochu v pozadí byl americký realitní trh, kdy na vině je především zpomalení tamní ekonomiky. Svou roli sehrálo i dlouhodobé zvyšování úrokových sazeb.

Tabulka: Hlavní sledované indexy (v lokální měně):

V Británii vrcholí přípravy na REITs, Německo vyčkává
Podíváme-li se blíže na jednotlivé realitní trhy v Evropě, je zřejmé, že musí být investor spokojen. V posledních měsících si evropské reality až na německou výjimku udržovaly solidní výkonnost. Od začátku letošního roku tak není nouze o růsty v řádu desítek procent. Právě Německo se jako jediné z vybraných zemí dostalo do červených čísel, k čemuž přispívá jisté zpoždění v zavedení REITs (real estate investment trust) způsobené patovou situací po loňských volbách. Ta si vyžádala přehodnocení dosavadních kroků v realitní legislativě a definici trustu. Objevují se nové návrhy na vyloučení rezidenčních projektů z této právní úpravy.

Naopak ve Velké Británii jsou přípravy na REITs v plném proudu, zavedení realitních investičních trustů jsou naplánovány na příští rok. „Více než 30 % společností se již transformuje na statut REITs, první trusty budou ve Velké Británii k viděni již v první polovině roku 2007“ uvedl Robert Šíbl.

Ve Španělsku a Francii vládne spokojenost
Doslova úprkem posílil kurz španělské společnosti Metrovacesa, když její akcie získaly od konce září přes 54 % a od počátku letošního roku přes 130 %. Také Francie si udržuje potěšující výkonnost. Podle Roberta Šíbla se v minulém francouzském vývoji odráží nejen dobré hospodářské výsledky za první tři čtvrtiny letošního roku, ale také lepší obsazenost (ocupancy rate) kanceláří v centru Paříže. Díky tomu si francouzský subindex za minulý měsíc připsal solidních 4,2 %.

Tabulka: Regionální vývoj v Evropě (subindexy evropského indexu EPRA)

Článek byl připraven ve spolupráci se společností Atlantik-Kilcullen Asset Management.