Zlato je díky poklesu opět zajímavé

Technická analýza po prolomení úrovně 650 USD naznačuje možnost poklesu k supportům 620 a 600 USD. Právě tento pesimismus se nám líbí a odhadujeme, že cena zlata je velmi blízko startu dalšího růstového trendu a tedy vhodné příležitosti k nákupu.

Právě dlouhodobý pohled na trh podpořený znalostí fundamentálních údajů nám umožňuje vidět situaci optimisticky i přes poměrně výrazný pokles ceny.

Při aktuální ceně kolem 650 USD za unci považujeme nákup zlata za atraktivní příležitost pro trpělivé investory. V časovém horizontu 3 až 6 měsíců by se podle nás zlato mělo vrátit na hodnotu 700 USD/oz.

Obr.1: Dlouhodobý vývoj ceny zlata, futures kontrakt na NYMEX

Zdroj: CSI

Důvody, proč nakoupit zlato:

1. Oslabující dolar: Americký dolar se oproti ostatním světovým měnám každým rokem víc a víc potápí. Náš předpoklad je, že i v následujících měsících se můžeme dočkat depreciace „zelené bankovky“. Podle historické statistiky je oslabování USD doprovázeno posilováním tohoto drahého kovu.

Proč má USD silnou tendenci k oslabování? Důvodem je tzv. dvojí deficit – obchodní bilance i státního rozpočtu Spojených států. Závažné je saldo obchodní bilance, které každým rokem exponenciálně roste, co znamená nutnost ve velkým rozsahu nakupovat zahraniční měny. 
             
Rozpočtový deficit je nebezpečný z toho důvodu, že když ho chce vláda pokrýt, musí se značně zadlužovat. Víme, že v EU jsou rozpočtový deficit i veřejný dluh bedlivě sledovány, což vedlo k stanovení hranic v rámci Paktu stability a růstu: 3% HDP pro deficit a 60% HDP pro dluh.

Ve Spojených státech jsou však z tohoto hledisku pozadu za Evropou. V důsledku slabé politické vůle tamních vládních představitelů se v posledních letech hodnota veřejného dluhu dostala nad 60% HDP a to i při relativně silném ekonomickém vývoji.

Graf č. 2: Státní dluh USA (v % z HDP)

Zdroj: wikipedia

Oslabování USD může zabránit jen zvětšování úrokového diferenciálu oproti jiným měnám. To se však neočekává, protože hlavní úrokové míry ve Státech jsou relativně vysoké a míra zadlužení v USA je příliš vysoká. Další výrazné zdražení úroků zkrátka není pro Federal Reserve volbou. Naopak ve většině ostatních ekonomických a finančních center nyní dochází ke zvyšování úrokových sazeb a i v příštích měsících je pravděpodobný jejich další růst.

2. Upouštění od ukotvení (peg) měn na USD a diverzifikace do jiných měn a do zlata: Potenciální nestabilitu veřejných financí v USA si uvědomili i v zemích, které měly svou měnu závislou na dolaru. Proto například Kuvajt nebo Sýrie v poslední době opustily od ukotvení své měny na americký dolar a vybraly si raději měnový koš. Na cenu dolaru by velmi negativně zapůsobilo případné obdobné rozhodnutí Spojených arabských emirátů. Propad kurzu USD má na tyto země devastující účinky, protože jim uměle nafukuje inflaci. I jiné centrální banky států s měnovým pegem na dolar reagují na propad kurzu. Katar se v lednu rozhodl navýšit kvůli slabému dolaru své zlaté rezervy na třínásobek předchozího vztahu. Čína, která má víc než 1000 miliard v měnových rezervách, se také rozhodla diverzifikovat své portfolio proti depreciaci amerického dolaru a to nákupem cenných papírů nedolarových států a akumulací zlata.

3. Růst poptávky po zlatě a stagnující nabídka: Celosvětový ekonomický boom zapříčinil, že lidé v rozvíjejících se zemích chtějí zlato ve formě šperků i jako investiční nástroj. V Číně je tento rok podle čínského lunárního kalendáře rok prasete, proto očekáváme, že obyvatelé nejlidnatější země světa si v druhé polovině roku dopřejí nákup zlatého módního doplňku, což by silně podpořilo poptávku po této komoditě.

Na straně nabídky očekáváme stagnaci až mírný pokles, který bude vyvolán menším množstvím zlata, které centrální banky vyprodávají ze svých rezerv.

Graf č. 3: Prodej zlata z rezerv centrálních bank (v tunách)

Zdroj: GFMS Ltd.
 

I když neočekáváme změnu v makroekonomických faktech, i tato investice není bezriziková. Pokles ceny zlata by mohl nastat např. v případě náhlého ekonomického útlumu. V takovém případě by ale centrální banky řešily situaci expanzivní měnovou politikou, tedy snížením úrokových sazeb a zvýšením peněz v oběhu. Takový krok by však přispěl k ještě prudšímu růstu ceny zlata.

Závěr: Z fundamentálního hlediska nabízí zlato na aktuálních cenách kolem 650 USD/oz. zajímavou investiční příležitost. Doporučujeme na současné úrovni zlato akumulovat a prodávat až při ceně 700 USD.

Specifikace kontraktu

• Futures kontrakt Gold na burze CBOT (Chicago)
• Měsíc dodání srpen 2007 (příp. další měsíce při dlouhodobé investici)
• Objem kontraktu 100 uncí zlata
• Kurz v US dolarech za 1 unci
• 1 bod = 100 USD (pohyb o 1 US dolar znamená zisk/ztrátu 100 USD na kontrakt)
• Margin 3742 USD / kontrakt

Pro konkrétní pokyny ke vstupu a výstupu z trhu a nastavení rizik kontaktujte pracovníka společnosti Colosseum, a.s.