...
Společnost zveřejnila čísla za 4Q12 jen lehce nad odhady s návrhem dividendy 30 Kč/akcii. Důvodem mírně silnějších výsledků jsou již tržby s 12,8 mld. Kč vs. oček. 12,7 mld. Kč. V rámci tržeb nás pozitivně překvapily fixní linky, které klesly o 3,6 % vs. naše oček. -7,2 % díky vyšším propojovacím poplatkům než projekce (1,2 mld. Kč vs. oček. 1,06 mld. Kč). Naopak nižší než očekávaná úspora nákladů mírnila překvapení z tržeb a provozní zisk OIBDA s 5,09 mld. Kč jen lehce překonal oček. 5,07 mld. Kč při marži 39,8 % vs. očk. 40,2 %. Důsledkem je následně i lehce lepší čistý zisk s 1,76 mld. Kč vs. oček. 1,73 mld. Kč.
Hlavní zprávou je návrh dividendy ve výši 30 Kč (20 Kč řádná dividenda a 10 Kč ze snížení emisního ážia) na akcii, což je na spodní hranici očekávaného rozpětí 30-40 Kč/akcii (naše oček. 30-35 Kč). Domníváme se, že pro některé investory může být daná výše dividendy zklamáním a nedá se vyloučit jistý prodejní tlak. Na druhou stranu se nedomníváme, že by měl být tento tlak velký vzhledem k hrubému div. výnosu na současných cenových úrovních okolo 10 %. Výraznější případný tlak pod hranici 300 Kč bychom vnímali jako vhodný pro střednědobou (2-3 roky) pozici zaměřenou na udržení současné dividendy. Výhled na rok 2013 je dle očekávání bez kvantifikace a hovoří pouze o "mírném meziročním poklesu“ marží a investiční náklady pod 6 mld. Kč (bez aukce nových licencí), což je méně než loni 6,2 mld. Kč. Dle očekávání společnost navrhuje další 2% odkup vlastních akcií.
mil. Kč. IFRS kons. |
4Q12 |
4Q11 |
r/r |
Oček. JTB |
Oček. TRH |
Tržby |
12 823 |
13 433 |
-4,5 % |
12 605 |
12 702 |
OIBDA |
5 091 |
5 843 |
-12,9 % |
5 072 |
5 072 |
OIBDA marže |
39,8 % |
43,5% |
-3,7 p.b. |
40,2% |
- |
Čistý zisk |
1 757 |
2 869 |
-38,7 % |
1 773 |
1 734 |
EPS (Kč, p.a.) |
22,3 |
36,4 |
-38,7 % |
22,5 |
- |
Dividenda (Kč/akcii) |
30 |
40 |
-25 % |
30-35 |
30-40 |
Zdroj: Telefónica CR a J&T Banka